今年上半年，机器人板块曾出现一波强势行情。四季度能否继续布局相关赛道，成为不少投资者的关注重点。对此，华富科技动能混合的基金经理沈成在接受上证报记者采访时表示，尽管市场短期经历波动，但不会改变长期趋势。机器人板块投资，关键在于特斯拉三代机器人定版、订单落地等核心事件进展。
机器人迎来年内第二波行情
回顾今年以来机器人板块的走势，沈成表示，其呈现出明显的“分化到重启”特征。
一季度，机器人板块“一枝独秀”，核心驱动力来自多重超预期的产业催化：特斯拉明确机器人业务未来3年发展指引，以及春节前后的国内AI技术突破带动了科技资产的重估，叠加国产机器人春晚亮相等，进一步强化了市场对行业的信心。
然而，今年3月中下旬至8月，板块陷入了滞涨阶段。“在今年以来整体偏暖的市场环境下，板块虽未下跌，但表现较其他科技细分领域明显滞后，更多是跟随人工智能的贝塔行情被动上涨。”沈成分析称，此时缺乏有效的产业催化，甚至出现了负向变化。比如特斯拉因对二代机器人进度不满意，更换了业务负责人并暂停二代产品的供应链采购，导致行业订单未达年初预期。
转机始于8月底，沈成表示，随着特斯拉相关动态释放积极信号，板块开启第二波上涨。特斯拉CEO马斯克推出中长期激励计划、增持公司股票，成为行情启动的直接诱因，但市场更关注后续密集的产业催化。“后续特斯拉三代机器人定版是核心事件，直接关系到明年量产计划，定版后订单重启与分配、股东大会对业务的清晰展望，都将为板块提供持续动力。”他说。
国内层面，政策支持与企业动态同样值得期待。沈成提到：工业和信息化部、民政部此前联合印发通知，部署开展智能养老服务机器人结对攻关与场景应用试点工作，未来或在这类需求量大、迫切性强的应用领域给予政策支持；国产厂商宇树科技在四季度将提交上市申请，其招股说明书披露的行业展望、供应链信息，有望催生新的投资线索。
“这让我们判断板块迎来了年内第二波确定性较强的机会，其背后有产业逻辑支撑。”沈成说。
由沈成管理的华富科技动能混合基金凭借对于人形机器人领域的前瞻布局与灵活调仓，获得了不错回报。Choice数据显示，去年9月24日以来，截至今年9月30日，该基金A份额的复权单位净值增长高达218.68%。
关注四季度机遇与挑战
作为聚焦人形机器人领域的基金经理，沈成往往会根据行业发展趋势变化，在投资布局上进行灵活调整。“持仓结构上，我们倾向于加大未来有望受益的细分产业链标的配置，同时根据市场变化动态调整仓位，在把握机会的同时控制风险。”他说。
关于机器人制造环节的机遇，沈成会通过统一的估值框架进行综合评估。在具体投资中，他会结合细分环节的市场空间、行业壁垒、竞争格局，判断标的的赔率与胜率。比如部分标的初期胜率、赔率双高，但上涨后性价比下降，他就会进行调整，不会拘泥于具体方向。而在整机、关节模组或减速器、丝杠等零部件环节，会比较板块内标的的性价比，并进行动态调整，充分发挥主动管理的优势。
他对机器人这类“从0到1”阶段的主题成长资产，会着眼于长期。“我们会测算未来某一年行业的产值、企业的收入利润，再给予合理估值。即便真正实现100万台的机器人年产量，相较马斯克预期的行业百亿台的存量目标，渗透率仍较低，届时仍可维持高估值。通过将远期市值贴现到当前，判断标的合理价值。不过，框架内参数假设存在主观性，行业和公司的发展也是动态变化的，须结合市场风险偏好动态调整。”他说。
他同时提示，机器人行情并非“刚起步”，部分利好已有一定兑现，因此在投资上还须保持理性，不宜过于激进。在他看来，近期板块的波动，主要缘于A股整体波动，以及海外不确定性因素等影响，但这些短期扰动不改变长期趋势，后续投资的关键，仍在于特斯拉三代机器人定版、订单落地等事件的进展。
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